+7 (499) 653-60-72 Доб. 448Москва и область +7 (812) 426-14-07 Доб. 773Санкт-Петербург и область

Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса на основе применения моделей ольсона

Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса на основе применения моделей ольсона

Менеджмент, действующий в соответствии с условиями повышения стоимости компании, должен четко представлять, сколько стоит вверенный ему бизнес. Отсюда вопросы, связанные с оценкой стоимости бизнеса имеют, безусловно, практическую значимость. Именно поэтому всё большее распространение в последнее время получает теория финансовой оценки, которая уже стала важнейшей частью концепции корпоративных финансов,1 В российской практике оценочной деятельности широко используются три базовых стандартных подхода; затратный, доходный и сравнительный, которые отражены в существующих нормативных документах, и, прежде всего, в российских Стандартах оценки, утвержденных постановлением правительства РФ. В то же время появляется необходимость в использовании таких новых способов оценки стоимости бизнеса, которые бы являлись "синтетическими" по отношению к установленным российскими Стандартами оценки основным трем подходам и сочетали в себе их преимущества, опираясь на взаимодействие факторов, автономно учитываемых в рамках стандартных подходов. Результаты оценки стоимости бизнеса, полученные с помощью каждого из указанных стандартных подходов, основаны на разных аспектах финансовой деятельности компании.

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефонам, представленным на сайте. Это быстро и бесплатно!

Содержание:

Инвестиционная оценка.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ ПО МОДЕЛИ ЭДВАРДСА БЕЛЛА ОЛЬСОНА

Менеджмент, действующий в соответствии с условиями повышения стоимости компании, должен четко представлять, сколько стоит вверенный ему бизнес. Отсюда вопросы, связанные с оценкой стоимости бизнеса имеют, безусловно, практическую значимость. Именно поэтому всё большее распространение в последнее время получает теория финансовой оценки, которая уже стала важнейшей частью концепции корпоративных финансов,1 В российской практике оценочной деятельности широко используются три базовых стандартных подхода; затратный, доходный и сравнительный, которые отражены в существующих нормативных документах, и, прежде всего, в российских Стандартах оценки, утвержденных постановлением правительства РФ.

В то же время появляется необходимость в использовании таких новых способов оценки стоимости бизнеса, которые бы являлись "синтетическими" по отношению к установленным российскими Стандартами оценки основным трем подходам и сочетали в себе их преимущества, опираясь на взаимодействие факторов, автономно учитываемых в рамках стандартных подходов.

Результаты оценки стоимости бизнеса, полученные с помощью каждого из указанных стандартных подходов, основаны на разных аспектах финансовой деятельности компании. В связи с этим согласование результатов, полученных в рамках J Об этом говорится в книге известных американских авторов Ст.

Росса, Р. Вестерфильда, Б. А это один из распространенных подходов к оценке стоимости бизнеса. Об этом же говорится в книге Дж.

В процессе такого согласования полезно использование также результатов, полученных с помощью "синтетических" подходов к оценке.

Эти методы могут служить своеобразной проверкой и подтверждением итогового результата, полученного в рамках нормативных подходов к оценке. В этом случае применим метод Блэка-Шоулза, который основан на применении теории опционов для оценки стоимости бизнеса- И в противоположном случае, когда бизнес финансово устойчив и стабильно развивается, подходит один из таких распространенных методов как метод Ольсона, В связи с этим достаточно актуальными представляются вопросы построения таких методик финансовой оценки предприятия в рамках "синтетических" методов, которые были бы максимально пригодны для согласования результатов, полученных в рамках стандартных подходов, и вместе с тем, их можно было бы эффективно использовать как самостоятельные методы оценки стоимости бизнеса.

Важными также являются исследования применимости таких методик по отношению к действующим российским предприятиям. Этому и посвящена настоящая диссертация. Цель и задачи исследования. Основной целью исследования является анализ основных требований финансовой оценки предприятий с помощью методов Ольсона и Блэка-Шоулза применительно к российским условиям оценки.

Поставленная цель определила следующие основные задачи исследования: - исследование традиционных подходов к оценке стоимости бизнеса с точки зрения тех аспектов их применения, которые приводят к неправомерным заключениям относительно итоговой величины стоимости бизнеса; выявление экономического содержания метода Ольсона и входящих параметров с точки зрения российских условий оценки стоимости бизнеса.

Обоснование выбора параметров модели с позиции наибольшей пригодности для использования в российской практике оценочной деятельности; исследование метода Блэка-Шоулза с точки зрения российской практики оценочной деятельности. Выявление условий его применения для оценки российских предприятий, особенно в связи с дополнительной подготовкой информационной базы расчетов, ориентированных на обработку данных действующей бухгалтерской отчетности.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются российские компании в процессе определения и управления их стоимостью-Предметом исследования является методическое и информационное обеспечение оценок стоимости бизнеса, Методологическую и методическую основу диссертационного исследования составляют фундаментальные положения финансовой оценки, системный подход к изучению исследуемых процессов и явлений в их взаимозависимости и взаимообусловленности.

При написании работы в качестве теоретической базы были использованы труды таких зарубежных и российских ученых и специалистов финансовой оценки, как Дж, Фишмена, Ш. Прагга, Э. Эдварде, П. Белл, Дж. Ольсон, П. Дешоу, Э. Хатгон, Дж. Хитунер, Р. Чарльз, Ст. Росс, Р. Вестерфильд, Б. Джордан, Ф. Блэк, М.

Шоулз, К. Гриффит, А. Грязновой, М. Федотовой, С. Валдайцева, И. Егерева, Н. Герасимов, М. Лимитовский, В, Лашхия, В. Меладзе и др. Информационной базой диссертационного исследования послужили нормативно-правовые документы Министерства имущественных отношений РФ по оценочной деятельности, постановления Правительства РФ, а также работы, выполненные в г, в сотрудничестве с работниками Центра подготовки специалистов по оценочной деятельности Меящународного Университета в Москве по договорам с Российским Фондом Федерального Имущества РФФИ.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке технологии оценки стоимости российских компаний с использованием в этих целях адаптированных к особенностям российской экономике методов Ольсона и Блэка-Шоулза, Конкретные элементы научной новизны заключаются в следующем: 1.

Для оценки стабильно развивающегося финансово устойчивого бизнеса предложена как наиболее целесообразная, адаптированная к особенностям российской экономики, методика применения модели Ольсона, В этих целях: определено экономическое содержание параметров, входящих в этот метод, в частности, учитываемых в расчетах активов и обязательств; сформулированы рекомендации по построению показателей, характеризующих тенденции изменения стоимости собственного капитала во времени и современное настоящее его состояние; - сформулирован новый, более результативный, чем стандартный способ, метод прогнозирования структуры денежных доходов, на основе данных о финансовой деятельности предприятия.

Обоснована экономическая целесообразность использования метода Блэка-Шоулза при оценке стоимости бизнеса, в том числе находящегося и в состоянии финансовой неустойчивости, в частности, когда соотношения активов и обязательств характеризуются отрицательными значениями.

Используя этот метод, сформулированы рекомендации, отличающиеся от стандартных подходов по оценки учитываемых в составе модели величины активов, в том числе нематериальных, ориентированных на более полный учет финансового положения компании.

Доказано, что совместное применение традиционных подходов к оценке стоимости бизнеса и адаптированных к российским условиям вышеуказанных методов для финансовой оценки российских предприятий повышает уровень научной обоснованности принимаемых решений, тем самым, создавая условия для более точных налоговых платежей и исключения коррупционных явлений.

Выявлены основные рамочные условия, способствующие достижению более достоверных результатов оценки стоимости предприятий. Представлена аргументация неправомерности прямого использования данных бухгалтерского баланса, без их предварительной трансформации, применительно к решению задач финансовой оценки предприятия.

Практическая значимость результатов исследования заключается в обосновании состава применяемых в реальных условиях информации о деятельности российских предприятий для их финансовой оценки с помощью, как традиционных подходов, так и методов Ольсона и Блэка-Шоулза, Особенно важны эти методы именно для тех случаев финансовой оценки, когда они призваны играть роль дополнительного согласования результатов оценки стоимости бизнеса, полученных в рамках стандартных подходов.

Практическая значимость работы заключается также в разработке и издании соответствующих методических рекомендаций по применению указанных методов в рамках Комитета Торгово-промышленной палаты РФ по оценочной деятельности.

Апробация исследования заключается в том, что научно - практические рекомендации, сформулированные в работе, апробированы на примере ряда реальных российских предприятий. Приведены подробные расчеты для трех предприятий в рамках метода Ольсона и трех в рамках метода Блэка-Шоулза.

Общий объем публикаций составил около 5,35 п. Диссертация содержит 13 рисунков и 48 таблиц. Структура диссертации определена поставленной целью и задачами исследования и состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованных источников и приложения.

Во введении раскрывается актуальность темы исследования, определяется цель и задачи, объект и предмет, методология и методы работы, Первая часть диссертации посвящена обоснованию экономической значимости роли оценки стоимости бизнеса, как инструмента корпоративного управления и носит в некотором смысле обзорный характер.

Также даётся краткий обзор основных современных концепций роста стоимости компании. Кратко рассмотрены основные показатели стоимости бизнеса. Проанализированы существующие критерии эффективности управления компанией.

Во второй главе рассмотрены три основных традиционных подхода к оценки бизнеса. Для каждого подхода устанавливаются свойственные ему трудности и ограничения в использовании. Рассмотрены возможности для преодоления указанных трудностей с помощью исследуемых методов к оценке стоимости бизнеса.

В третьей главе, являющейся основной в настоящем исследовании, непосредственно рассмотрены такие методы оценки стоимости бизнеса, как методы Блэка-Шоулза и Ольсона, Для метода Ольсона обсуждаются параметры, входящие в модель.

Обсуждаются возможности выбора этих параметров в российских условиях. Полученная формулировка модели тестируется на информации о реальных российских предприятиях. Исследуется зависимость соответствия результата в рамках метода Ольсона результатам в рамках стандартных подходов в зависимости от выборов параметров модели.

При рассмотрении метода Блэка-Шоулза также обсуждаются входящие в модель параметры, и возможности выбора этих параметров в российских условиях. Показаны условия применения метода для оценки стоимости бизнеса к реальным российским предприятиям.

Показаны также аспекты применения метода Блэка-Шоулза в отношении измерений стоимости бизнеса холдинговым компаниям, Стоимость бизнеса как критерий эффективности управления В современном корпоративном управлении чрезвычайно важным является уточнение критериев эффективности управления компанией.

Это связано с тем, что такие критерии необходимы для постановки приоритетных целей в развитии предприятия, определении круга задач, решение которых позволит получить ожидаемый результат.

Именно в соответствии с выбранными критериями развития бизнеса и должны, в конечном счете, строится концепции и парадигмы ведения бизнеса, осуществляемого менеджментом компаний на практике, Четкое определение таких критериев вдвойне важно для рынков, в рамках которых еще только происходит формирование эффективной экономической среды.

К ним, несомненно, относится и российский рынок. Какие критерии эффективности управления используются на таком рынке, как российский? Часто таким критерием оказывается просто тем или иным способом определяемая величина прибыли.

В соответствии с этим вся стратегия развития компании строится только на максимизации такого показателя, как прибыль. Указанный нами критерий максимизации прибыли зачастую является слишком поверхностным для использования в корпоративном управлении.

Чаще всего в качестве смысла понятия "прибыль" используется просто бухгалтерская прибыль компании. Бухгалтерская прибыль есть превышение выручки за период над затратами за этот же период. В российских же условиях понятие прибыли ассоциируется даже не с бухгалтерской прибылью, а с денежным потоком, "изъятым" из компании за определенный промежуток времени, например за год.

Естественно, "эффективное управление", основанное на максимизации этого "изымаемого потока", зачастую имеет мало общего с управлением, осуществляемымьной прибылью тогда, когда го полом рые складываются и пред по.

Стратегии повышения стоимости являются общепризнанными в практике развитых рынков капитала. Так, часть американских компаний вообще не осуществляет выплату дивидендов акционерам независимо от финансового результата за год , считая такие выплаты неразумными с точки зрения концепции повышения стоимости компании.

Средства, изымаемые из денежного потока компании в пользу акционеров, по мненшо руководства таких компаний, могут принести акционерам больший доход путём прироста стоимости акций, принадлежащих акционерам.

Развитие концепции повышения стоимости компании связано в развитых зарубежных странах с высоким уровнем развития рынка капитала, и связанной с этим высокой ликвидностью большинства акций. По данным [16] в США 84 млн.

Естественно, подавляющее большинство акционеров являются миноритариями. В то же время в России этот процент несравненно ниже, причем многие из владельцев являются обладателями мизерных пакетов, полученных в результате приватизации начала х, то есть могут быть причислены к собственникам того или иного бизнеса лишь формально.

Это связано как с неразвитостью рынка акций — акции многих компаний не являются в высокой мере ликвидными, так и с некоторым "бесправием" миноритарных акционеров в России. Затратный подход него ограничения В соответствии со Стандартами оценки, утвержденными постановлением Правительства РФ от 06,07 г.

В соответствии с "Методическими рекомендациями по оценке стоимости бизнеса", изданных Tllii РФ , "экономическое содержание затратного подхода к оценке заключается в том, что рыночная стоимость собственного капитала определяется на основе анализа соотношения рьшочнои стоимости суммы активов компании и текущей стоимости её обязательств" [31], с.

В рамках затратного подхода, как правило, на практике применяется метод накопленных чистых активов ЧА. В следующем пункте мы приведём краткое рассмотрение этого метода.

При оценке актива с использованием затратного подхода необходимо иметь представление о: возможной стоимости реализации активов при условии, что последние могли бы быть проданы или каждый отдельно или как самостоятельные "сегменты бизнеса" ; восстановительной стоимости этих активов, то есть оценка рыночной стоимости за минусом амортизации исходя из предположения о заинтересованности в сохранении оцениваемого бизнеса как действующего предприятия.

А поскольку именно метод ЧА лежит в основе расчетов стоимости бизнеса в рамках затратного подхода, практически "свобода 1 оценщика в процессе применения затратного подхода в отличие от доходного и сравнительного ограничена законодательными актами [10, 30, 32].

Именно поэтому мы немного подробнее остановимся на порядке расчетов чистых активов предприятия.

Современные технологии и модели стоимостной оценки

Сделана попытка проанализировать наиболее известные из опубликованных в последние годы работ и на основе их сравнительного анализа дать рекомендации по их практическому применению. Введение Несмотря на то, что теоретические вопросы оценки бизнеса с использованием доходного подхода сравнительно давно перешли в практическую плоскость, и сейчас практически во всех отчетах, присутствует его описание, поток публикаций не иссякает. В течение уже нескольких лет для решения одних и тех же задач создаются различные методы. При этом результаты оценки в одних и тех же условиях и при тех же исходных данных зачастую оказываются различными.

Применение модели Ольсона для оценки рыночной стоимости компании

Новые подходы и новые методики. Применение для оценки стоимости бизнеса моделей Ольсона и Блэка-Шоулза, целью которого было решение практических вопросов, связанных с оценкой стоимости бизнеса. Методической основой семинара стали обновленные Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса и Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса на основе применения моделей Ольсона и Блэка-Шоулза. В качестве докладчиков на семинаре выступили такие известные эксперты в области оценочной деятельности, как проректор Московской финансовой академии при правительстве России, д.

Приведенная выше формула показывает, что рост чистых активов компании происходит за счет нераспределенной прибыли соответствующего периода. В данной связи исключается влияние неденежных факторов изменений в стоимости активов и обязательств например переоценки , так как данные виды операций не формируют реальное движение денежных средств и не должны быть включены в прогнозные денежные потоки компании. Рыночная стоимость компании пакетов акций, долей участия , рассчитанная с использованием модели Ольсона, включает стоимость чистых активов компании и текущую стоимость сверхдоходов, которые отражают превышение соответствующих среднеотраслевых показателей доходности [5, 6]. Одним из ключевых факторов, определяющих рыночную стоимость компании пакета акций, долей участия , является стоимость чистых активов. В соответствии с первоисточником статьями Ольсона, описывающими модель речь идет о балансовой balance стоимости чистых активов. В методических рекомендациях по оценке стоимости бизнеса [6] речь идет о балансовой стоимости чистых активов при применении модели Ольсона. В дальнейшем тексте Методических рекомендаций, а также в учебнике В.

Подведение итогов полугодия Согласно современным подходам к оценке бизнеса в качестве основного критерия его эффективности следует рассматривать стоимость компании, несмотря на то что показателем, характеризующим эффективность бизнеса, традиционно считается прибыль.

В году Э. Эдвардс и Ф. Эта книга хорошо известна специалистам в области оценки, поскольку изложенный в ней подход в году был использован Дж. Ольсоном при создании метода определения стоимости компании путем оценки современной стоимости будущих дивидендов.

Карпушкина, А.В. - Кафедра "Экономика и экономическая

Разработка методических рекомендаций по разработке и реализации модели управления логистическими затратами ресурсов предприятия является действенным направлением повышения уровня качества обслуживания заказов потребителей. За последние 3 года был разработан пакет методических рекомендаций по подготовке и проведению отдельных процедур подрядных торгов , в том числе по предварительной квалификации претендентов , по подготовке тендерной документации , по оценке оферт претендентов, по подготовке условий инвестора заказчика при проведении подрядных торгов , по регламенту работы тендерного комитета , по гарантиям и поручительствам, по порядку осуществления обязательного и добровольного страхования рисков участниками подрядных торгов в строительстве, по типовым моделям документации, рекомендуемым для использования при организации и проведении подрядных торгов. В большинстве регионов созданы тендерные комитеты , организуется сеть инжиниринговых фирм по обслуживанию подрядных торгов. Госкомимущество РФ своим распоряжением от

Библиотечка журнала "Имущественные отношения в Российской Федерации" Оценка стоимости бизнеса. В 8 частях. Часть 1.

Оценка компании. Анализ различных методов при использовании доходного подхода

Ольсона Модель, которую мы представим Описание этой модели основывается на ее характеристиках, представленных А. Стратегическая оценка компаний. Разделы 3. По существу эта модель, как и модель Блэка-Шоулза, занимает, можно сказать, промежуточное положение между доходным, затратным и сравнительным рыночным подходами. Разработка этой модели имеет свою предысторию. Речь идет о расчетах таких авторов, как Эдварс Edwards , Белл Bell г. Edwards E.

Современные модели и методы оценки стоимости бизнеса

Тема 6. Инвестиционный подход к оценке стоимости бизнеса Подходы к оценке стоимости бизнеса Менеджмент, действующий в соответствии с условиями повышения стоимости компании, должен четко представлять, сколько стоит вверенный ему бизнес. Отсюда вопросы, связанные с оценкой стоимости бизнеса имеют, безусловно, практическую значимость. Именно поэтому всё большее распространение в последнее время получает теория финансовой оценки, которая уже стала важнейшей частью концепции корпоративных финансов,1 В российской практике оценочной деятельности широко используются три базовых стандартных подхода; затратный, доходный и сравнительный, которые отражены в существующих нормативных документах, и, прежде всего, в российских Стандартах оценки, утвержденных постановлением правительства РФ. В то же время появляется необходимость в использовании таких новых способов оценки стоимости бизнеса, которые бы являлись "синтетическими" по отношению к установленным российскими Стандартами оценки основным трем подходам и сочетали в себе их преимущества, опираясь на взаимодействие факторов, автономно учитываемых в рамках стандартных подходов. Результаты оценки стоимости бизнеса, полученные с помощью каждого из указанных стандартных подходов, основаны на разных аспектах финансовой деятельности компании.

Определение стоимости бизнеса на основе доходного, .. указания по оценке стоимости бизнеса с применением моделей Ольсона и.

Гражданский Кодекс РФ 2. Налоговый Кодекс РФ 3.

Менеджмент, действующий в соответствии с условиями повышения стоимости компании, должен четко представлять, сколько стоит вверенный ему бизнес. Отсюда вопросы, связанные с оценкой стоимости бизнеса имеют, безусловно, практическую значимость. Именно поэтому всё большее распространение в последнее время получает теория финансовой оценки, которая уже стала важнейшей частью концепции корпоративных финансов,1 В российской практике оценочной деятельности широко используются три базовых стандартных подхода; затратный, доходный и сравнительный, которые отражены в существующих нормативных документах, и, прежде всего, в российских Стандартах оценки, утвержденных постановлением правительства РФ.

Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса с применением моделей Ольсона и Блэка-Шоулза. Приложение 5 к главе 7 Применение характеристики клиентеллы1 компании для прогнозирования ее доходов в рамках модели DCF [ДДП] При характеристике условий применения модели ДДП дисконтированного денежного потока , изложенных в одном из разделов USPAP , мы отметили несколько необычную формулировку. Авторы этого свода Американских единых стандартов оценочной деятельности отмечали, что прогнозы денежных потоков представляют "сердцевину" указанной модели.

Дата публикации: Работа выполнена в рамках гранта Президента РФ для государственной поддержки молодых российских ученых — кандидатов наук МК When examining the policy of integration that ensures import substitution and increasing the competitiveness of Russian industry, one can see that the positive dynamics of the development of mergers and acquisitions processes is often accompanied by a negative dynamics of indicators of their effectiveness. This necessitates the development of an integrated approach to the formation of an assessment of integration deals to enhance the competitiveness of Russian industry. Methods for assessing the value of companies should be based on statistical approaches to business valuation, which will increase the validity of management decisions in the field of corporate integration.

Просмотров: I. При этом, увеличение стоимости бизнеса — один из важнейших критериев современного эффективного управления.

Комментарии 11
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. perssympthrus

    Здравствуйте хотелось бы услышать ваше мнение по поводу одной ситуации которая произошла в моей жизни не так давно.

  2. Аза

    Такой вопрос к Тарасу, а вы часом не подскажите номерок хорошего адвоката в Запорожье, наверняка есть знакомые ?

  3. Ада

    Все подписчики идем голосовать за Пороха, а то как то скучно будет)))

  4. Пров

    Спасибо.чему то видео дал урок.буду их теперь посылать

  5. Тимур

    Да и вообще лучший в мире адвокат это адвокат калашникова

  6. Доброслав

    Усі люди є вільні і рівні у своїй гідності та правах

  7. Луиза

    Спалили всё, как дальше жить мошенникам😏

  8. Парамон

    Поставят под арест И дадут пол года для решения Ваших проблем Если не решите продадут через аукцион так называемый по низкой цене Надо в таких ситуациях идти и разговаривать и пытаться продать имущество которое под арестом Но при продаже должено присутствовать должностное лицо И деньги вырученные автоматически переводятся на счета государственные Таким образом Вы вытяните максимальное количество денег для погашения задолженности

  9. detecomppi

    Если вы торгуете носками с лотка и вас по ошибке взяли за неуплату налогов, что бред, то врядли вас будут пресовать, как показывают в фильмах)))

  10. umarde

    Благодаря ебланскому народу России, страну ждёт развал, унижение и рабство. Не достойны своих дедов и бабушек, кто отдал жизни свои во благо будущего. Твари конченые

  11. diesori

    Назар уже все розяснил🏻